除权填权 · 单次总股本增加至少三成后，用复权价格观察表现
除权填权：每万元平均赚32元，闭眼买赚57元
说法原话：“高送转填权行情”
每万元平均赚32元
一半的时候亏31元
赢面48.5%
出现次数5768
信号当天收盘确认，次日开盘买入，之后第 5 个交易日收盘卖出；每做一次按 1 万元折算，已扣佣金印花税，买不到的不计。同期什么都不选：每万元赚57元。
它没错，只是不如什么都不选。
分年看
2020 年牛市里它赚 2.3%，2018 年熊市里它亏 2.8%。2020 年以后，各年均值平均由亏 0.1%转为赚 0.8%。
n = 当年出现并已完成买卖的信号次数；横轴附沪深300当年涨跌，只作背景。
什么时候灵
把市场按当天情绪（涨停家数）和趋势（近 20 天等权涨跌）各切三档，九种状态各算一遍。格内是比同期市场多赚或少赚的百分点，n 是次数。有粗框的格表示达到统一门槛（次数 ≥ 200、比市场强 0.5 个百分点以上、前后半期都成立、其余格不强）。
趋势跌
趋势平
趋势涨
情绪冷
-0.05n=958
-0.13n=586
-0.27n=482
情绪温
-0.62n=560
+0.03n=844
-0.62n=409
情绪热
+0.40n=465
-0.22n=443
-0.68n=1021
九种状态里没有一种达到门槛。未达标不等于每格都亏，只是没有一格稳定地比市场强。
收益分布
赢面 48.5%；最差的一成信号亏超过 10.2%，最好的一成赚超过 11.0%；单次最好 +71.1%，最差 -54.7%。 收益最高的一成信号贡献了全部正收益的 55%。
最近 5 次已完成的案例
只列 60 天前已经买入并卖出的信号，按 1 万元折算盈亏；不是推荐，只是历史。
| 代码 | 信号日 | 买入价 | 卖出价 | 盈亏（元/万元） |
|---|---|---|---|---|
| 300986 | 2026-07-10 | 11.67 | 9.81 | -1604 |
| 603538 | 2026-07-09 | 27.80 | 29.23 | +504 |
| 300192 | 2026-07-08 | 11.67 | 11.08 | -516 |
| 001268 | 2026-07-07 | 28.18 | 21.44 | -2402 |
| 001301 | 2026-07-03 | 60.86 | 50.31 | -1743 |
上个月记录了 3 个信号，已到期的样本还少。
完整数据与口径
| 胜率 | P10 | P50 | P90 | 最好 | 最差 | 右尾占正收益 | 左尾占亏损 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 48.46% | -10.18% | -0.31% | +11.02% | +71.09% | -54.66% | 54.69% | 48.06% |
| 状态 | n | 胜率 | 超额 | 2013—2019 n / 超额 | 2020—2026 n / 超额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 情绪冷×趋势跌 | 958 | 51.15% | -0.05 个百分点 | n=755 / -0.09 个百分点 | n=203 / +0.12 个百分点 |
| 情绪冷×趋势平 | 586 | 49.66% | -0.13 个百分点 | n=455 / -0.38 个百分点 | n=131 / +0.75 个百分点 |
| 情绪冷×趋势涨 | 482 | 49.59% | -0.27 个百分点 | n=459 / -0.47 个百分点 | n=23 / +3.70 个百分点 |
| 情绪温×趋势跌 | 560 | 41.96% | -0.62 个百分点 | n=396 / -1.38 个百分点 | n=164 / +1.20 个百分点 |
| 情绪温×趋势平 | 844 | 43.96% | +0.03 个百分点 | n=301 / -0.28 个百分点 | n=543 / +0.20 个百分点 |
| 情绪温×趋势涨 | 409 | 44.25% | -0.62 个百分点 | n=231 / -1.28 个百分点 | n=178 / +0.23 个百分点 |
| 情绪热×趋势跌 | 465 | 48.39% | +0.40 个百分点 | n=220 / -0.46 个百分点 | n=245 / +1.18 个百分点 |
| 情绪热×趋势平 | 443 | 50.34% | -0.22 个百分点 | n=115 / -1.33 个百分点 | n=328 / +0.17 个百分点 |
| 情绪热×趋势涨 | 1021 | 52.89% | -0.68 个百分点 | n=527 / -1.51 个百分点 | n=494 / +0.20 个百分点 |
| 年份 | 已完成样本 n | 收益 | 胜率 | 调仓期数 |
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 340 | -0.44% | 43.82% | — |
| 2014 | 466 | +1.09% | 55.15% | — |
| 2015 | 645 | +2.00% | 53.80% | — |
| 2016 | 609 | +0.57% | 51.56% | — |
| 2017 | 457 | -0.43% | 48.58% | — |
| 2018 | 547 | -2.78% | 36.75% | — |
| 2019 | 395 | -0.78% | 41.52% | — |
| 2020 | 338 | +2.33% | 58.28% | — |
| 2021 | 329 | +0.14% | 44.38% | — |
| 2022 | 409 | +1.67% | 58.44% | — |
| 2023 | 437 | +0.68% | 48.28% | — |
| 2024 | 279 | -0.68% | 37.28% | — |
| 2025 | 243 | +1.89% | 53.50% | — |
| 2026 | 274 | -0.71% | 41.61% | — |
| 分段 | 各年均值的算术平均 |
|---|---|
| 2013—2019 | -0.11% |
| 2020—2026 | +0.76% |
| 入场口径 | 收益或差距 |
|---|---|
| T日收盘对照（不可执行） | +0.37% |
| T+1开盘可执行结果 | +0.32% |
| 收盘减开盘差距 | +0.04 个百分点 |
（注）收益分布未满足四类赌局的固定条件，类型暂不归类。
同一说法的其他参数：持有天数=1 · 持有天数=10 · 持有天数=20 · 持有天数=3 · 持有天数=60
以上为历史数据统计，非投资建议，不构成对任何证券的买卖推荐。历史表现不代表未来。回测按 T+1 开盘买入、已扣除佣金与印花税、未计滑点；股票池含已退市股票，历史 ST 名单不全；未到期信号不计，跌停卖不出的按第五天收盘估算。