除权填权 · 单次总股本增加至少三成后，用复权价格观察表现
除权填权：每万元平均赚116元，闭眼买赚206元
说法原话：“高送转填权行情”
每万元平均赚116元
一半的时候亏67元
赢面47.9%
出现次数5769
信号当天收盘确认，次日开盘买入，之后第 20 个交易日收盘卖出；每做一次按 1 万元折算，已扣佣金印花税，买不到的不计。同期什么都不选：每万元赚206元。
它没错，只是不如什么都不选。
分年看
2020 年牛市里它赚 8.4%，2018 年熊市里它亏 8.7%。2020 年以后，各年均值平均由亏 0.2%转为赚 2.4%。
n = 当年出现并已完成买卖的信号次数；横轴附沪深300当年涨跌，只作背景。
什么时候灵
把市场按当天情绪（涨停家数）和趋势（近 20 天等权涨跌）各切三档，九种状态各算一遍。格内是比同期市场多赚或少赚的百分点，n 是次数。有粗框的格表示达到统一门槛（次数 ≥ 200、比市场强 0.5 个百分点以上、前后半期都成立、其余格不强）。
趋势跌
趋势平
趋势涨
情绪冷
-0.56n=960
-0.04n=586
-1.21n=482
情绪温
-1.82n=560
+0.47n=844
-1.93n=407
情绪热
+0.09n=465
-0.15n=443
-2.52n=1022
九种状态里没有一种达到门槛。未达标不等于每格都亏，只是没有一格稳定地比市场强。
收益分布
赢面 47.9%；最差的一成信号亏超过 17.5%，最好的一成赚超过 21.0%；单次最好 +169.4%，最差 -61.4%。 收益最高的一成信号贡献了全部正收益的 56%。
最近 5 次已完成的案例
只列 60 天前已经买入并卖出的信号，按 1 万元折算盈亏；不是推荐，只是历史。
| 代码 | 信号日 | 买入价 | 卖出价 | 盈亏（元/万元） |
|---|---|---|---|---|
| 300986 | 2026-07-10 | 11.67 | 14.50 | +2415 |
| 603538 | 2026-07-09 | 27.80 | 29.20 | +494 |
| 300192 | 2026-07-08 | 11.67 | 13.18 | +1284 |
| 001268 | 2026-07-07 | 28.18 | 19.62 | -3048 |
| 001301 | 2026-07-03 | 60.86 | 54.46 | -1062 |
上个月记录了 3 个信号，已到期的样本还少。
完整数据与口径
| 胜率 | P10 | P50 | P90 | 最好 | 最差 | 右尾占正收益 | 左尾占亏损 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 47.89% | -17.51% | -0.67% | +20.98% | +169.36% | -61.38% | 56.10% | 45.39% |
| 状态 | n | 胜率 | 超额 | 2013—2019 n / 超额 | 2020—2026 n / 超额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 情绪冷×趋势跌 | 960 | 47.19% | -0.56 个百分点 | n=757 / -0.47 个百分点 | n=203 / -0.92 个百分点 |
| 情绪冷×趋势平 | 586 | 43.17% | -0.04 个百分点 | n=455 / -0.78 个百分点 | n=131 / +2.52 个百分点 |
| 情绪冷×趋势涨 | 482 | 39.63% | -1.21 个百分点 | n=459 / -1.52 个百分点 | n=23 / +4.91 个百分点 |
| 情绪温×趋势跌 | 560 | 42.68% | -1.82 个百分点 | n=396 / -3.07 个百分点 | n=164 / +1.19 个百分点 |
| 情绪温×趋势平 | 844 | 47.99% | +0.47 个百分点 | n=301 / +0.01 个百分点 | n=543 / +0.72 个百分点 |
| 情绪温×趋势涨 | 407 | 47.67% | -1.93 个百分点 | n=231 / -2.97 个百分点 | n=176 / -0.57 个百分点 |
| 情绪热×趋势跌 | 465 | 50.97% | +0.09 个百分点 | n=220 / -1.78 个百分点 | n=245 / +1.76 个百分点 |
| 情绪热×趋势平 | 443 | 52.14% | -0.15 个百分点 | n=115 / -3.82 个百分点 | n=328 / +1.14 个百分点 |
| 情绪热×趋势涨 | 1022 | 54.79% | -2.52 个百分点 | n=529 / -5.40 个百分点 | n=493 / +0.58 个百分点 |
| 年份 | 已完成样本 n | 收益 | 胜率 | 调仓期数 |
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 341 | -2.93% | 37.24% | — |
| 2014 | 466 | +4.34% | 60.52% | — |
| 2015 | 647 | +6.78% | 57.81% | — |
| 2016 | 610 | +2.13% | 52.46% | — |
| 2017 | 457 | -1.78% | 40.92% | — |
| 2018 | 547 | -8.69% | 21.39% | — |
| 2019 | 395 | -1.09% | 38.23% | — |
| 2020 | 338 | +8.39% | 67.46% | — |
| 2021 | 329 | +2.12% | 45.59% | — |
| 2022 | 409 | +5.81% | 63.08% | — |
| 2023 | 437 | +0.67% | 49.89% | — |
| 2024 | 279 | -4.42% | 27.24% | — |
| 2025 | 243 | +4.65% | 64.20% | — |
| 2026 | 271 | -0.36% | 43.91% | — |
| 分段 | 各年均值的算术平均 |
|---|---|
| 2013—2019 | -0.18% |
| 2020—2026 | +2.41% |
| 入场口径 | 收益或差距 |
|---|---|
| T日收盘对照（不可执行） | +1.22% |
| T+1开盘可执行结果 | +1.16% |
| 收盘减开盘差距 | +0.05 个百分点 |
同一说法的其他参数：持有天数=1 · 持有天数=10 · 持有天数=3 · 持有天数=5 · 持有天数=60
以上为历史数据统计，非投资建议，不构成对任何证券的买卖推荐。历史表现不代表未来。回测按 T+1 开盘买入、已扣除佣金与印花税、未计滑点；股票池含已退市股票，历史 ST 名单不全；未到期信号不计，跌停卖不出的按第五天收盘估算。